煤价猛涨击溃薄利空间电力公司亏损面急剧扩大(2)

2010年11月18日 07:36　来源：上海证券报　

　　四季度以来市场煤价猛涨100元

　　目前北方已进入供暖季节，煤炭需求大幅增加，加上南方各大电厂“恐慌性”冬储，市场煤炭资源十分紧张。受此影响，10月以来动力煤价持续上涨，目前中转地秦皇岛港煤价已处于历史高位，国内部分消费地电煤价格刷新历史高点，市场看涨氛围依然十分浓厚。

　　从秦皇岛平仓价看，5800大卡的大同优混在9月30日的价格为755-765元/吨，而到11月17日已涨至855-865元/吨。四季度刚刚过半，却已经整整涨了100元/吨。从电厂到厂煤价看，10月1日，华能江苏南通电厂5800大卡动力煤为800元/吨，而到了10月下旬，该价格已涨至850元/吨了。

　　加之一年一度的重点电煤合同谈判将至，一些煤炭企业也有动力为谈判造势而推高市场煤价。华电国际有关人士日前就表示，公司11月份采购的电煤价格环比10月份涨了50-60元/吨，平均涨幅在5%左右。

　　不考虑重点合同煤，市场煤价上涨100元将侵蚀掉电企每度电4分钱的利润空间，四季度以来煤价猛涨将击溃电力上市公司已经较薄的利润。刨除上述三季度亏损的企业，一批三季度微利的企业可能被推向亏损。比如，吉电股份三季度仅盈利860万，上海电力仅盈210万，红阳能源仅盈1292万。

　　煤价、电价和电量制约电企盈利

　　根据中电联发布的最新报告，煤价持续高位并继续攀升导致火电厂经营困难。全国市场电煤价格高位波动，截至三季度末，市场煤价比上年同期上涨超过100元/吨，五大电力集团到厂标煤单价平均上涨超过15%，经营压力巨大。

　　一般来说，判断火电行业盈利有三个因素：到厂煤炭价格、上网电价和上网电量。由于占总成本比重达到70%以上，煤炭价格成为判断火电盈利的主要因素。按照传统计算方法，标煤上涨25元/吨，则会侵蚀每度电一分钱的利润空间。今年以来100元的上涨幅度已经侵蚀掉了4分钱的利润空间。特别是重点电煤合同兑现率很低，特别是既保量又有最高价限制的电煤合同仅占50%左右，导致大部分电厂压力很大。

　　中电联专家也认为，煤炭价格同比继续上涨是利润下降、经营压力加大的根本原因。此外，从电量看，火电发电量增速依然较高，但自二季度起增速明显放缓，所占比重自一季度的86.2%下降到三季度75.9%�；鸬绶⒌缌炕芈湟捕岳笤斐闪艘欢ㄓ跋�。

　　从上网电价看，山东、河南、山西、江西、湖南等中西部省份上网电价过低已经成为电企盈利的重大制约因素。中电联也特别指出，上网电价较低的煤炭生产大省的火电企业亏损情况更加严重并在继续恶化。不过，河南、山东、山西、陕西、青海、甘肃和海南在内的七省上网电价有望年内上调1.5-2.5分/度。目前这一方案已在国家发改委的反复酝酿中。

　　记者了解到，由于持续亏损，发电企业偿债能力削弱，融资难度不断加大，资金链断裂的风险显著增加，目前临近北方采暖期即将开始，电厂开始冬储煤，一些电厂已经无钱买煤，可能产生不能保证电力、热力供应的风险。记者叶勇

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