分析师：人民币国际化核心是争夺金融定价权——中新网
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    分析师：人民币国际化核心是争夺金融定价权
2009年06月26日 11:20　来源：上海证券报　发表评论　　【字体：↑大 ↓小】

　　“中国买什么，国际市场就涨什么；中国卖什么，国际市场就跌什么”成为近年来国际大宗商品市场特殊的晴雨表和风景线。由于不具备货币的国际话语权，从而丧失定价权，中国实体经济在全球产业链上被动挨打，既无法“对冲”外部�；纳�，更无法让分享中国高溢价的外部经济体承担相应的经济调整风险，“收益别人拿得多，风险自己兜着走”。如何以人民币国际化为契机，重新定位自己的利益和实现方式，成为再也无法回避的事实。

　　一、货币国际化要实现贸易进程向金融进程的转换

　　货币国际化的最大动力和收益在于避免国民财富或经济权益通过各类不同资产交易的国际路径流失�；欢灾�，拥有某种商品或资产国际价格的话语权是货币国际化的最终落脚点。一国货币国际化的历史，就是塑造定价权的历史。

　　在全球经济发展的早期，国际贸易是货币国际化基本的原初的推动力。商品价格基本上由市场上的主要买卖方谈判达成，因此，在贸易领域发挥交换媒介和记账单位是实现定价权最重要甚至唯一的途径。

　　随着经济全球化不断加速，金融创新、金融自由化和资本自由流动不断推进，贸易结算、货币互换对定价的作用越来越有限，跨国金融交易较之商品贸易而言，更多地承载起定价职能，从而为货币国际化搭建起更高层次的制度安排。一般认为，一国金融市场的规模越大、流动性越强、发展程度越高，则该国货币的金融舞台更加广阔，更有助于实现定价权。一种货币通过在金融领域发挥交换媒介、记账单位和价值贮藏职能，逐步拓展以其表征的金融定价的深度和广度。

　　在全球一体化的大潮下，国际经济活动日趋泛金融化，主要商品及利率、汇率等基本金融产品的价格形成逐步趋向期货及衍生品定价模式，并都已经形成各自的定价中心。全球定价机制生长为金字塔，商品现货市场是塔基，远期等基础金融产品市场是塔身，期货市场加上衍生品市场则是塔尖，塔尖统领全球，操纵着塔身和塔基的经济命运。金融衍生产品市场已经成为抢夺资产定价权的主战场。哪种货币能影响期货及衍生品价格，就掌握了资产定价竞争的主动权。失去商品期货定价的话语权，也就失去了对基础原材料资源的控制权。

　　与全球定价机制的演变相适应，一国货币国际化，必然要实现贸易进程向金融进程的升级转换，必然要完成贸易计价-金融计价-金融定价的递进三部曲，即从浅层次的贸易结算工具，递进到国际金融工具和金融投资的计价，再到国际金融商品的定价。

　　二、美元国际化折射金融定价权争夺路径

　　二次世界大战期间，美国迅速崛起为世界头号贸易大国。美元也借此成为居于主导地位的贸易计价和工具货币。

　　在推进美元国际化贸易进程的基础上，美国依托国内发达的金融市场、健全的基础设施、多样化的金融产品，逐步向国际金融领域渗透。布雷顿森林体系建立起来的国际货币制度，成就了美元国际化的巅峰。早在1957年，美元已在国际外汇市场上独占鳌头。

　　1971年，美元停止兑换黄金，布雷顿森林体系土崩瓦解，国际货币体系进入纯粹信用货币运作的春秋战国时期。与黄金脱钩后，美元与其它国际货币已无实质差别。欧元投入使用后，对美元形成强有力的挑战，国际货币工具和国际债券的欧元计价份额迅速提高，并已超过美元计价的份额。

　　但美元凭借国际资本市场和商品市场的传统优势地位，逐步控制主要国际商品的定价权，其国际化地位反而日趋强势。一方面，20世纪80年代以来，美国金融改革步伐加快，金融工具种类齐全且创新层出不穷，增加了对外国资本交易的吸引力；另一方面，新金融机构纷纷涌现，市场参与者多样化，特别是对冲基金的兴起，客观上成为美元争夺定价权的得力工具。

　　美国已形成世界主要的定价中心。其中，农产品价格形成于芝加哥期货交易所(CBOT)，金融衍生品价格形成于芝加哥商业交易所(CME)和芝加哥期货交易所。而石油定价权的竞争，实质上是美国两家公司的竞争。纽约商品交易所(NYMEX)的轻质低硫原油期货合约是世界上成交量最大的商品期货品种之一。另一定价基准-布伦特原油所在的伦敦洲际交易所(ICE)， 2001年就被美国洲际交易所收购。

　　2006年10月17日，芝加哥商业交易所与芝加哥期货交易所合并诞生了全球最大的交易所--芝加哥交易所集团。2008年3月，芝加哥交易所集团收购纽约商品交易所，一统美国的期货市场。芝加哥交易所集团这样的巨无霸横空出世，更加牢固地掌握商品定价权。

　　目前。除了伦敦金属交易所(LME)的期铜外，世界大宗商品定价权几乎尽落美国之手。美元汇率直接影响国际大宗商品标价，二者如同跷跷板游戏。

　　正因为美元具有这种难以匹敌的对主要国际商品的定价权，使世界经济增加了对美元的依赖性，从而确保了美元的世界货币的霸主地位。这也是美元优势地位在此次全球金融�；蟹堑幢幌魅�、反而得到扩展的主因。

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直隶巴人的原贴：
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