多动未必赢 美女基金经理牛年折戟 ——中新网
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    多动未必赢 美女基金经理牛年折戟
2009年09月07日 09:51　来源：南方日报　发表评论　　【字体：↑大 ↓小】

　　随着近期基金中报披露完毕,关于公募基金换手率(基金当期买卖股票总额和基金平均资产比值,反映基金交易频繁程度)的问题开始浮出水面�；鸢肽瓯ㄏ允�,在2009年上半年股市的大幅上涨过程中,各类基金总体换手率达到156.67%,再创历史新高,甚至超过了2007年牛市时的高峰。个别中小基金公司的换手率更是令人叹为观止。Wind资讯统计显示,东吴、金鹰和天弘三家基金公司上半年换手率名列前三,其股票平均持仓时间分别为25.2天、28.8天和36天。

　　去年上半年,因排名胜过王亚伟而名声鹊起的“美女基金经理”王炯,其掌管的东吴双动力年化换手率更是高达1622%。但遗憾的是,包括王炯在内,高换手率除了给券商带来更多的佣金外,并没有给基民带来更多的回报,高换手率基金排名差强人意。

　　基金再现牛市多动症

　　好买基金研究中心采用“股票周转率”通衡量基金投资组合变化的频率,和换手率略有不同的是,其计算公式为基金在统计周期内买卖股票总额和平均基金股票资产的比值。测算结果显示,在今年上半年,国联安德盛红利、东吴价值成长双动力、银华领先策略3只基金股票周转率位于前三,分别达到11.61倍、10.95倍、9.34倍,东吴嘉禾优势、易方达科翔、工银瑞信大盘蓝筹、新世纪优选成长、嘉实服务增值行业、嘉实研究精选、景顺长城公司治理等基金的周转率也在5倍以上。

　　而诺安股票、富国天益价值、长城品牌优选位于周转率最后3位,分别是0.51倍、0.32倍、0.31倍,国富国海弹性市值、国泰金鹏蓝筹价值、光大保德信均衡精选、易方达价值成长、广发策略优选、博时主题行业等基金的周转达率均在0.6倍以下。

　　好买分析师曾令华向记者分析之初,2009年上半年,风格轮换明显,一季度主题投资横行,小盘股表现较好,5月底,大盘蓝筹风生水起。这种风格轮换,也迫使基金进行换仓,增加了交易的频率。

　　东吴双动力“大热倒灶”

　　2008年上半年,因为在股票型基金业绩排名第一,掌管东吴价值成长双动力的王炯开始被人们关注,“美女基金经理打败王亚伟”一时成为佳话。和王亚伟一样,王炯的风格是换仓快,甚至比王亚伟更快。作为东吴基金公司投资总监兼东吴价值成长双动力基金经理,一直以来,王炯就坚持着快进快出的投资风格。2007年下半年,东吴价值成长双动力的年度换手率增至1212%,其业绩排名也上升到了第五名,在2008年上半年更是跃居第一位。

　　但是到了2009年,王炯的快打法失效了。数据显示,上半年东吴价值成长双动力基金的平均资产市值(以期初数和期末数平均)仅为17.5亿元,但是其买入股票总额却高达142亿元,卖出的股票总额亦高达141亿元,基金换手率超过16倍,但同期净值增长率为23.1%,在484只开放式基金中排第300位。

　　低换手率未必输

　　换手率和基金的业绩到底关系如何呢?

　　来自天相的统计显示,在上半年中,无论是高换手还是低换手基金,都有超额收益明显的基金,也有超额收益为负,且负收益非常厉害的基金。总体上看,各类投资风格的表现可谓各有高下。天相分析指出,上半年交易换手水平最高的10只基金的收益率和“指数收益的七成水平”做比较的话,高换手基金的10只基金中有7只跑不赢基准,换手前3名基金更是大幅跑输基准。同样,上半年交易换手水平最低的10只基金中,仅有4只基金上半年跑输“七成指数基准”。

　　为何东吴双动力同样高换手操作,却出现业绩在牛熊市表现不同的情况?对此,对比2008年的情况后,曾令华发现,无论是从年度还是半年度的指标来看,在上涨市场中,股票型基金的周转率要高于下跌市场中的周转率,牛市中周转率是负贡献,熊市中周转率是正贡献。在牛市中,快未必是好事。(贾肖明)

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直隶巴人的原贴：
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