机构谨慎打新：创业板公司估值偏高——中新网
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    机构谨慎打新：创业板公司估值偏高
2009年09月28日 10:21　来源：投资者报　发表评论　　【字体：↑大 ↓小】

　　经过密集发审之后，创业板面世步伐不断加快。9月21日首批10家公司获准发行后，第二、三批企业紧接着获得上市资格。按照计划，首批公司9月25日即可申购，9月30日公布中签结果，在国庆节后极有可能挂牌交易。

　　创业板如此迫不及待地提上日程，给国内中小企业带来福音，为其提供了融资平台。但《投资者报》记者在采访中发现，由于创业板推进速度过快，一些过会企业在路演现场准备并不充分，不能对机构投资者的质疑做出清晰的回答，这会直接影响机构对于公司价值的判断。

　　记者还了解到，大部分手握重金的机构，因为创业板流通市值较小，首批上市企业数量少，静态估值偏高等问题，暂时不考虑参与申购创业板股票，他们纷纷表示将继续观望。

　　路演现场火爆

　　期待十年的创业板终于在国庆前开了张，首批过会企业的路演自然吸引了不少投资者的目光。

　　9月21日下午2点左右，《投资者报》记者来到北京钓鱼台国宾馆，这里是首批过会企业北京立思辰公司举行首次路演的地方。

　　负责立思辰路演的公关公司九富投资的工作人员告诉记者，“我们原预计今天来四五十人，没想到来了90多人�！奔钦咦⒁獾�，2点10分，虽然路演已经开始，但基金、券商、信托等公司的人员仍不断赶来。

　　会议进行了将近20分钟的时候，一位手拿满满一袋子资料的中年女士急匆匆地往会场赶，记者瞄到袋子上写的是“券商之家”。因印制券商申报资料而出名的“券商之家”人员此时出现，有可能是给公司送资料。毕竟，公司之前预计的参会投资者不过四五十人，准备的资料不够用。

　　随后记者赶往相隔不远的北京金融街威斯汀酒店，主营户外用品的北京探路者公司也在举行路演。大大超乎记者预料的是，这里的场景比立思辰的路演现场更热闹。在签到处参会的机构竟然排起了长队，原能承载100多人的会议厅，密密麻麻地挤进了200人，工作人员不得不从其他会议室搬来椅子。

　　记者发现，嘉实、博时等多家基金公司的人员也参与了推介，《投资者报》日前推出的“最能赚钱基金经理”第三名得主党开宇也早早来到现场。

　　这两家仅是首批企业路演现场的缩影，威斯汀酒店同一层楼的另一家宴会厅为了其他企业的路演仍在忙碌地做着准备。

　　企业仓促上阵

　　和路演的热闹场面相比，企业因创业板推出时间太急迫，准备得并不充分。

　　“本来抱着很高的期望来到这里，没想到企业的准备工作并不足，很多回答并没有触及到我们关心的核心问题。听完介绍，感觉公司没有让人眼前一亮的东西�！币晃蝗萄芯吭痹�9月21日探路者的路演现场和一家国营企业的投行部门人士如此谈道。

　　当天，记者经过几番努力终于进入探路者的路演会场。在质询阶段，机构投资者频频就企业自营和加盟问题，向公司管理层提出疑问。显然管理层没有准备充分，一位高管人员还把公司旗下拥有自营店和加盟店的数量搞混了，幸好另一位高管在旁边进行了纠正。

　　此外，机构投资者还对公司净利润为何能在2008年不景气的环境下逆势增长132%提出质疑。而公司的回答是，“公司的订单提前半年就和经销商已经定好了，在去年2月就确定了全年的高增长�！钡飧龌卮鸩⒉荒芙饩龌沟囊晌��！叭绻丫缦兆薷�，经销商该怎么办？公司发展的一个方向就是连锁加盟，如果损坏了经销商的利益，加盟又怎么持续下去？”一位券商分析师私下里对记者表达了怀疑。

　　尽管在会上涉及商业连锁的问题公司都有所回应，但并没不能给出清晰的回答。事实上，探路者对此问题准备不足也是情有可原。毕竟从创业板发审委正式开张，到提交招股说明书，到审议通过，再到路演推介，中间相隔时间太短了，根本没有多少时间准备。

　　上述九富投资的工作人员向记者抱怨道：“上周五监管层就通知我们要准备上市招股，忙了整个周末，仅仅两天就得把方方面面准备好，时间太仓促了，很多环节肯定会准备不足�！�

　　机构仍在观望

　　虽然去了推介现场，可真要拿出真金白银“打新股”，基金、私募等机构的意愿并不像人们预期的那么强烈，甚至还不如普通投资者亢奋。

　　私募基金之一的海富投资公司总经理赵哲告诉记者，他不打算申购创业板股票。在他看来，创业板企业流通盘太小，操作性不强。新股发行体制改革后每个账号申购数量都有上限，即使能中签，申购的股票额度也太少�！笆找娓奔涑杀静怀烧�，还不如在主板做一个波段收益多�！闭哉芙馐偷�。

　　根据已披露的内容，将在9月25日申购的企业规模都不大，计划募资额仅为30亿元，还不足中国建筑一个大盘股的1/10。如此小的流通盘，即使有盈利，机构资金也不容易抽身。

　　在私募经理吴国平看来，初期首批创业板被炒作不可避免，但爆炒并不代表每个参与者都会赚钱。有人赚，自然就有人赔。他告诉记者：“目前不打算参与创业板交易�！�

　　“我不否认创业板可能出现金子，但发现金子需要时间，不是说随便哪一只创业板个股都能获得不菲的收益。等到创业板炒作的风气冷静下来，股票品种多一点时，我们才会考虑投资，从中寻找能给我们带来较大收益的个股�！蔽夤较颉锻蹲收弑ā芳钦呓馐偷�，“首批上市的企业由于经过监管层的充分审核，质量自然没得说，但价值已经被充分曝光�！�

　　明星基金经理王亚伟也在观望。9月19日在深圳举办的首届创业板发展论坛上，王亚伟表示，作为公募基金，不会急于进行投资，要等待创业板公司的信息充分披露之后，再做进一步考虑。

　　此外，估值偏高也是机构不积极参与创业板的一个重要原因。9月24日凌晨，深交所公布首批创业板公司上市公告，10家公司发行市盈率均超过40倍，神州泰岳甚至高达68倍，远超过中小板的平均市盈率。资料显示，今年IPO重启以来，中小板的平均市盈率约为35倍。

　　另一家私募基金——深圳同威资产管理公司总经理李驰近日连续被问及创业板投资的问题，他的回答只有一个：“我只会投可能上市的创业板股权，而不会短期在即将开张的创业板买股票。原因很简单，前者可能便宜，后者肯定贵。备战创业板，一定是从前端下手�！�

　　海富通基金也认为，总体来看，创业板推出初期上市公司数量偏少、静态估值偏高、融资规模偏低，不少机构投资者会采取观望态度，而不会过多参与。

　　不过，也有机构对创业板虎视眈眈�！拔疑肀叩囊恍┧侥寂笥严衷谧急复蛐鹿�，我也打算把创业板企业作为重要的资产配置�！鄙钲诹谧什芾砉疚庀辗宥约钦咚�。(记者 薛玉敏）
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直隶巴人的原贴：
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