高盛中国专家：消化调整后 股市向上趋势不改——中新网
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    高盛中国专家：消化调整后 股市向上趋势不改
2009年07月18日 14:15　来源：中国证券报　发表评论　　【字体：↑大 ↓小】

　　“年初比较犹豫，到4月份我们做出了较大的调整”，高盛中国首席策略师邓体顺并不讳言他今年以来对市场判断的改变。他认为，未来在政策继续支持的前提下，市场还会是蓬勃向上的趋势。

　　中国证券报：经过几乎半年的单边上涨后，股市也超越了前期您的预期，未来还将怎样表现?

　　邓体顺：这世界本身是不确定的，我觉得分析师的策略和观点是需要与时俱进的，用凯恩斯的一句话来说：当事实发生变化的时候，我会改变我的观点。我认为中国市场还会有更好的表现，特别是H股，均衡价格在10300点，但是乐观的估计会到13000点。A股特殊一些，市场增长幅度超过我们的预期。市场在乐观的情形下，已经跑出了我们给出的3200点均衡位置。主要原因是中国在全球经济体中，是相对的亮点。中国今年将超过日本成为第二大经济体，投资者的信心和资金流向还会往中国来，使得市场表现更加蓬勃。

　　对于股指的表现，我们还是更愿意进行方向性判断而不仅仅是点位预测。最近股市涨幅较高之后，目前对全年的一致预期是盈利增长19%，但我们觉得市场会出现一个调整的消化期。如果政府的政策还是支持，那么在经济增长的态势下，股市未来向上的方向不会变。

　　中国证券报：上半年经济数据已出，您怎么评价？

　　邓体顺：高盛较早就把2009年、2010年的GDP调高了，2009年的GDP增长调到8.3%，2010年的GDP增长调到10.9%，新的数据也表明经济在朝这个方向发展。调整的主要原因在于，对内需而言，伴随实施积极的财政政策和宽松的货币政策，中国的经济正从政府主导转向民间主导，例如房地产投资，带动了相关的产业。外需来说，明年全球经济回复到正增长，美国经济第三季度就会企稳，预计中国的出口会从今年的负增长转变到明年的正增长。

　　中国证券报：2009年中期业绩报表已经拉开序幕，对企业盈利情况您怎么看？

　　邓体顺：如果是按年度相比，还是存在较大跌幅，工业企业利润跌17%，但是逐季在回升，下半年情况会明显好转。我们认为最糟糕的时候已经过去，2008、2009年利润率已经触底。经济活动起来以后，明年的企业盈利增长会比较明显，20%的增长幅度还是有可能的。

　　我最近的调研也显示：企业的情况从第一季度的糟糕，转变到第二季度的有所恢复。本地消费在二季度也有所回升，内需启动的特征明显。典型的例子是酒店行业，五星级的酒店还不到50%的入住率，比去年同期跌了15%，外商需求减少冲击较大，而经济型酒店已经恢复到了90%的入住率。

　　中国证券报：下半年行业增长哪些可能超预期呢？

　　邓体顺：我们给投资者推荐的行业，还是以中国的内需为主，海外投资者也是希望从中国的内需增长中获得很好的回报，消费、银行、地产都会表现不错。除了房地产投资外，汽车消费也是今年中国内需的亮点，不仅仅是经济型，也包括高档车的消费。

　　中国证券报：银行业是否还值得继续看好？银行的资产质量会不会存在风险呢？

　　邓体顺：从市盈率和市净率的角度看，银行还是相对便宜，特别是利润率下半年会更好，那些估值比较低，最近没有太多涨幅的银行可能还有一些机会。

　　对于银行的资产质量来说，我的判断可能主观性比较强。静态来看，去年年底是存在一些风险的，但是从动态来看，如果中国的经济增长没有问题，那么也不用太担心银行的资产质量。如果增长不能保持，那么很多银行会出问题。

　　中国相对于日本和美国，明显优势就是在于增长。在与发达国家缩小差距的过程中，还有很大的增长空间，但是贷款的增长速度最好还是与经济增长的速度保持一致，过去五年我们一直是这样做的，所以金融�；晕颐堑某寤鞑皇呛艽�。

　　中国证券报：我们一直在期望经济结构有调整，特别是在政府投资后，民间投资能够跟进。但令人担忧的是，目前很多行业出现了国进民退现象，您怎么看待？

　　邓体顺：民营经济效率和活力是非常强的，也是我们改革开放的主要成果。我们保发展保民生，就需要看哪些行业是对民生发展最有利的。但目前的政策是短期救急的性质，要防止短期措施的长期化，以免影响到经济发展的效率和活力。理想的做法是，在经济稳定下来后，打破行业垄断，准入门槛放低，这将是下一步中国经济发展的潜在亮点。中国的人均收入和发达国家人均收入相比，从过去的1/30发展到了现在的1/10，有很大进步但也还有很大差距。(记者 朱茵)

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